Anthropic brilla nei mercati privati, ma SpaceX potrebbe rovinare il successo.

Pubblicato il 4 Aprile 2026 da Ignazio Aragona - Tecnologia

L’evoluzione del mercato delle azioni private

Glen Anderson ha iniziato a mediare scambi di azioni di società private nel 2010, quando il numero di investitori istituzionali focalizzati sul mercato privato in fase avanzata era esiguo, contabile all’incirca su due mani. Oggi, la situazione è radicalmente cambiata, con migliaia di investitori attivi.

In qualità di presidente di Rainmaker Securities, una banca d’investimento che opera principalmente nei mercati delle azioni private e facilita transazioni in circa 1.000 titoli, Anderson ha un osservatorio privilegiato su uno dei momenti più tesi nella storia del mercato secondario. Attualmente, il focus è su tre attori principali: Anthropic, OpenAI e SpaceX.

La domanda per le azioni di Anthropic

Anderson evidenzia che la domanda per le azioni di Anthropic è diventata quasi insaziabile, in linea con quanto riportato da Bloomberg. Ken Smythe, fondatore e CEO di Next Round Capital, ha dichiarato che gli investitori hanno comunicato di avere 2 miliardi di dollari pronti per investire in questa azienda, anche mentre circa 600 milioni di dollari di azioni OpenAI sono in attesa di acquirenti.

“Il titolo più difficile da reperire nel nostro mercato è Anthropic,” ha dichiarato Anderson a TechCrunch nel pomeriggio di ieri dalla sua casa a Miami. “Non ci sono venditori.” Parte di ciò che ha impulsato questa richiesta è stata la pubblica controversia di Anthropic con il Dipartimento della Difesa, un evento che inizialmente sembrava negativo, ma che si è rivelato essere un’opportunità.

“L’app è diventata più popolare, le persone si sono unite attorno all’azienda, vedendola come un eroe contro il governo,” ha spiegato. “Questo ha amplificato la storia, rendendola ancora più distinta rispetto a OpenAI.”

Le diverse dinamiche di OpenAI e SpaceX

Questa distinzione si sta rivelando sempre più significativa per gli investitori, che stanno navigando in un mercato dove, per anni, la logica predominante era quella di scommettere su tutti. Anderson nota che molti investitori istituzionali desiderano comunque avere esposizione sia ad Anthropic che a OpenAI. “La giuria è ancora in fase deliberativa,” ha affermato, “su quale modello di intelligenza artificiale avrà successo.” Tuttavia, il momentum nel mercato secondario ha cambiato direzione.

Ciò non implica che OpenAI abbia subito un crollo. Anderson mette in guardia su una lettura binaria della situazione, specificando che “non è una questione di uno o l’altro.” Nonostante ciò, il mercato di OpenAI non è così vivace come quello di Anthropic al momento. “Non è affatto un mercato vibrante come quello di Anthropic,” ha riconosciuto.

In termini di valutazione, Anderson conferma le informazioni di Bloomberg secondo cui le azioni di OpenAI nel mercato secondario vengono scambiate come se la valutazione dell’azienda fosse di 765 miliardi di dollari, un prezzo piuttosto inferiore rispetto alla nuova valutazione di 852 miliardi ottenuta in un round primario.

A questo proposito, OpenAI ha tentato di riprendere il controllo sulle negoziazioni secondarie, avvertendo gli investitori di prestare attenzione a chi afferma di avere accesso a capitale di OpenAI. Un portavoce della società ha comunicato che è stata allestita una rete autorizzata attraverso banche, senza commissioni, per contrastare i modelli a pagamento elevato.

SpaceX: un caso a parte

Uno degli aspetti più interessanti riguarda SpaceX, che si distingue in un panorama in continua evoluzione di potenti marchi. Anderson descrive SpaceX come uno dei rari nomi nel suo portafoglio che non ha subito la pesante correzione dei prezzi subita da molte aziende private fra il 2022 e il 2024. Durante quel periodo, molte azioni private hanno visto un crollo tra il 60% e il 70%.

“SpaceX ha mostrato una crescita costante,” sottolinea Anderson. La compagnia ha cercato di mantenere prezzi disciplinati e non ha cercato di massimizzare ogni singolo dollaro in ciascun round di finanziamento. “Molte aziende cadono nella tentazione di ottimizzare il prezzo delle loro azioni,” avverte, “il che non lascia spazio per errori.”

SpaceX, al contrario, ha scelto di essere conservativa, ottenendo enormi guadagni per i suoi investitori iniziali. Un esempio significativo: SpaceX è stata valutata circa 12 miliardi di dollari nel 2015, quando Google e Fidelity hanno investito 1 miliardo. Chi ha investito a quel prezzo ha visto un incremento di oltre 100 volte, poiché l’azienda è attualmente valutata oltre 1 trilione di dollari in vista della sua IPO imminente.

L’imminente IPO di SpaceX

SpaceX ha recentemente presentato una richiesta riservata per un’offerta pubblica iniziale, creando attese per quello che potrebbe diventare uno dei debutti più imponenti nella storia del mercato, con Elon Musk che mira a raccogliere tra i 50 e i 75 miliardi di dollari, possibilmente per giugno. Solo l’IPO di Saudi Aramco nel 2019, che ha valutato la società energetica 1,7 trilioni di dollari, si avvicina a tale cifra.

La notizia dell’IPO ha già cambiato le dinamiche del mercato secondario per le azioni di SpaceX, secondo Anderson. “Oggi, ho visto una marea di investitori di SpaceX venire da me chiedendo: ‘Puoi darmi SpaceX?’” ha osservato. “C’è stata una forte attività di acquisto.” Ma l’offerta inizia a scarseggiare; man mano che una società si avvicina a un’IPO, c’è meno incentivo per i soci esistenti a vendere, poiché intravedono un evento di liquidità all’orizzonte.

Entrambi i mercati di OpenAI e Anthropic affrontano incognite. Entrambe le aziende stanno esplorando le proprie IPO e potrebbero fare un passo importante quest’anno. Tuttavia, SpaceX, presentandosi per prima, avrà il compito di testare l’appetito del mercato in un modo significativo. Anderson ha avvertito che chi seguirà potrebbe trovarsi in una posizione svantaggiata.

Insieme a ciò, Anderson sottolinea che “SpaceX assorbirà molta liquidità,” perché “c’è solo una certa quantità di denaro allocato per le IPO.” Questo fenomeno è visibile attraverso ogni settore, e le aziende di intelligenza artificiale non sono completamente al riparo nonostante l’attenzione ricevuta attualmente.

Se l’IPO avviene troppo presto, si corre il rischio di attivare una ricezione del mercato esitante. D’altra parte, attendere l’uscita di un altro potrebbe comportare il rischio che i grandi investitori abbiano già investito.

Per ulteriori dettagli sull’intervista con Anderson, segui gli episodi del podcast StrictlyVC Download, disponibile ogni martedì.

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