Elon Musk: un fattore di rischio nell’IPO di SpaceX, secondo esperti finanziari.
Pubblicato il da Ignazio Aragona - Tecnologia
L’IPO di SpaceX è finalmente arrivato, rappresentando non solo un’offerta pubblica storica che potrebbe fare di Elon Musk il primo trilionario del mondo, ma anche un’occasione per esplorare come le aziende di Musk interagiscano e si sovrappongano, mescolando capitali in modi che è spesso difficile seguire.
Rete di interconnessioni tra le aziende di Musk
Questo è evidente tanto in modo palese quanto in modi più sottili. Una semplice ricerca per “Tesla” nel documento d’offerta mostra 87 risultati, mentre “xAI” viene menzionato 356 volte, e “X” (ex Twitter) 267 volte. Anche la Boring Company (7 volte) e Neuralink (3 volte) ricevono qualche citazione. Analizzando i 330 pagine di significative informazioni riguardo lanci spaziali e ambizioni interplanetarie, si può tracciare una rete complessa di come le aziende di Musk operino tra di loro.
L’interazione è evidente anche nel fatto che le aziende di Musk detengono quote l’una nell’altra, intrecciando ulteriormente i loro destini. Secondo le informazioni del modulo S-1, Tesla possiede quasi 19 milioni di azioni di SpaceX di classe A, meno dell’1% del totale delle azioni in circolazione. La quota di Tesla in xAI è stata convertita in azioni di SpaceX dopo che Musk ha fuso la sua azienda di intelligenza artificiale con quella spaziale a febbraio.
La documentazione evidenzia anche l’acquisto da parte di SpaceX di Cybertruck per un valore di 131 milioni di dollari “al prezzo di listino suggerito dal produttore di Tesla”. Un rapporto di Bloomberg di quest’anno suggerisce che SpaceX ha acquistato 1.279 Cybertruck nel quarto trimestre del 2025, ma l’IPO indica che la cifra può essere addirittura superiore a quella. Come notato da Electrek, senza questi acquisti, i numeri di registrazione dei Cybertruck sarebbero probabilmente diminuiti anno su anno.
Collaborazioni strategiche tra aziende
Le Megapacks di Tesla, enormi batterie di accumulo stazionarie, vengono utilizzate per stabilizzare i data center Colossus I e II di SpaceX a Memphis, TN, durante i picchi di domanda. SpaceX ha speso 697 milioni di dollari per le Megapacks nel 2024 e 2025.
La relazione di SpaceX con la Boring Company è decisamente più semplice in confronto. L’azienda, specializzata nel tunneling, ha pagato circa 1,2 milioni di dollari in affitti per uffici a SpaceX. SpaceX ha speso circa 1 milione di dollari per far scavare un tunnel dal Boring Company presso la sua sede di Bastrop, Texas.
Nel corso di quest’anno, SpaceX è stata valutata 1,25 trilioni di dollari dopo la fusione con xAI, l’azienda di intelligenza artificiale di Musk, che possiede anche X. Questa unione implica che gli investitori acquisteranno a un prezzo storicamente alto; tuttavia, Musk ha unito le aziende a un costo significativo per sé e per SpaceX. Il dossier mostra che la compagnia spaziale ha indirizzato circa il 60% della sua spesa per capitali del 2025 verso xAI, per un totale di circa 20 miliardi di dollari. Ma come osservato da TechCrunch, xAI ha perso miliardi di dollari lo scorso anno con un incremento dei ricavi del solo 22% anno su anno.
Nel momento in cui un’azienda va pubblica, è obbligata a elencare i fattori di rischio, assumendo che gli investitori debbano essere a conoscenza di tutti gli aspetti problematici prima di investire. Per SpaceX, il rischio maggiore è anche il suo più grande tesoro: Elon Musk.
Sebbene qualsiasi azienda, in particolar modo una così complessa come SpaceX, si aspetti di includere un lungo elenco di fattori di rischio nel proprio S-1, il suo è unico in quanto menziona esplicitamente il suo CEO. La documentazione afferma chiaramente che SpaceX è “fortemente dipendente dai servizi continuativi del Signor Musk”, sottolineando come la sua leadership, visione e competenza tecnica siano cruciali per il futuro dell’azienda.
Come le altre aziende di Musk, SpaceX riconosce che Musk non è sempre completamente concentrato su SpaceX. Inoltre, ammette che le sue imprese intersecanti potrebbero finire per cannibalizzarsi a vicenda. Potrebbero sorgere conflitti. E, se ciò accadesse, Musk non è “limitato” a fare qualcosa che compete direttamente con le sue altre imprese, incluso SpaceX.
Il modulo S-1 prosegue nell’enumerare i modi in cui le estese interconnessioni di Musk potrebbero comportare perdite finanziarie per SpaceX. L’azienda dipende completamente dalla sua leadership, tuttavia potrebbe anche incorrere in notevoli perdite a causa di questa stessa leadership. (Vedi: Tesla nel 2025).
Il Signor Musk ricopre attualmente ruoli chiave in Tesla e in altre imprese tecnologiche emergenti, tra cui Neuralink e The Boring Company. Ha anche servito come Consigliere Senior per il Presidente degli Stati Uniti. Qualsiasi perdita o riduzione del suo coinvolgimento nel nostro business potrebbe avere un effetto materiale negativo sulla nostra azienda, sulla situazione finanziaria, sui risultati operativi e sulle prospettive future.
Il gioco di equilibrio tra rischio e ricompensa è un tema ricorrente nell’intera documentazione.
Noi, il signor Musk e altre aziende a lui collegate riceviamo frequentemente un’enorme quantità di attenzione mediatica. Le azioni e le dichiarazioni di Musk e delle sue imprese affiliate, che siano o meno direttamente legate a noi, possono attirare un’attenzione pubblica e una scrutazione significative, impattando potenzialmente in modo positivo o negativo il nostro business, i rapporti con i clienti e i regolatori, o il prezzo delle azioni.
Queste non sono affermazioni che troveresti in un normale modulo S-1, ma SpaceX non è un’IPO tipica. Musk ha in ballo miliardi se SpaceX stabilisce una colonia “permanente” su Marte con “almeno” un milione di abitanti. È anche una figura controversa che potrebbe danneggiare gravemente la reputazione di SpaceX. Le aziende di Musk operano insieme e sono profondamente intrecciate in modi che il documento di offerta ha rivelato. Comprare le merci l’una dell’altra, competere per RAM, chip AI e altri componenti di valore in crescente carenza.
A volte, i suoi azionisti fanno delle contestazioni. Nel 2024, diversi azionisti di Tesla hanno citato in giudizio Musk, accusandolo di indirizzare consapevolmente talenti e risorse lontano dall’azienda, ma verso xAI. Quella causa è ancora pendente.
Fonti ufficiali: Bloomberg, TechCrunch, Electrek.
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