I timori di Blackstone’s Jas Khaira sull’indebitamento legato all’IA sono esagerati: lo dice lui.

Pubblicato il 22 Ottobre 2026 da Ignazio Aragona - Tecnologia

Il gigante del private equity Blackstone si sta posizionando al centro del boom dell’Intelligenza Artificiale, come discusso la scorsa settimana dal veterano della società Jas Khaira durante il TechCrunch Disrupt. Blackstone sta scrivendo assegni tramite varie strategie, che vanno dall’offerta di massicci prestiti ai data center agli investimenti in modelli e applicazioni AI di frontiera.

All’inizio di quest’anno, la società ha lanciato Blackstone N1 (BXN1), un centro nevralgico con sede a San Francisco per le sue iniziative legate all’AI. Il gruppo è guidato da Khaira, che si è trasferito da New York per essere al centro dell’Intelligenza Artificiale.

A differenza dei cicli tecnologici precedenti come mobile o SaaS, che hanno permesso alle aziende di raggiungere una scala significativa con un capitale moderato, il passaggio all’AI richiede quantità impressionanti di investimenti. Questo bisogno di capitale è esattamente il motivo per cui Blackstone, con i suoi 1,3 trilioni di asset in gestione, potrebbe giocare un ruolo così critico in questa trasformazione tecnologica.

Khaira ha sottolineato che Blackstone si distingue dai tradizionali venture capitalist grazie alla sua attenzione al finanziamento del calcolo e alla sua capacità di offrire strutture di capitale flessibili, che vanno dal debito all’equity. E ha investito in modo aggressivo.

“Attualmente siamo i maggiori proprietari di calcolo al di fuori degli hyperscalers, che sia negli investimenti in neoclouds, investimenti in data center, e utilizzando in modo strategico quel calcolo per sostenere le aziende”, ha detto Khaira.

Ad esempio, BXN1 ha avuto un ruolo chiave in diversi accordi legati al calcolo, tra cui Crux AI, una neocloud lanciata in partnership con Google per commercializzare i suoi TPUs personalizzati, a cui Blackstone ha destinato 5 miliardi di dollari come investitore. Ha inoltre sostenuto Etched, una startup di chip di quattro anni il cui rapido sviluppo ha attirato l’attenzione degli investitori.

Sono stati Blackstone a introdurre una struttura di finanziamento che ha permesso di concedere ingenti somme ai neoclouds dei venture capitalist, analizzando sia i contratti dei clienti impegnati che utilizzando le GPU come garanzia.

Il primo di questi accordi di Blackstone è arrivato nel 2023 con CoreWeave, poco dopo che questa neocloud aveva visto un’esplosione della domanda a seguito del lancio di ChatGPT. Nonostante avesse solo “30 milioni di ricavi e una redditività minima” in quel momento, secondo Khaira, CoreWeave si rivolse a Blackstone per un prestito di 2,3 miliardi di dollari.

CoreWeave otteneva il prestito grazie al valore considerevole della sua ampia collezione di GPU Nvidia, con Nvidia stesso come investitore. Blackstone ha aumentato la propria fiducia nel prestito poiché CoreWeave aveva contratti con clienti di alto livello come Microsoft.

Quell’operazione è rapidamente diventata il modello di finanziamento su cui Blackstone e altre istituzioni di credito hanno concesso miliardi di seguito a CoreWeave e ai neoclouds concorrenti.

“Una delle principali cose su cui ci stiamo concentrando è la natura del cliente. E se il cliente è un cliente di grado di investimento – diciamo che è Microsoft o diciamo che è Meta – il rischio viene valutato in relazione a quel cliente”, ha detto Khaira.

Sulla base del successo ottenuto con CoreWeave, Blackstone ha siglato altri accordi di finanziamento con neoclouds, tra cui la copresidenza insieme a Coatue di una linea di credito da 10 miliardi di dollari per il fornitore australiano di GPU Firmus all’inizio di quest’anno.

Khaira ha riconosciuto che nelle ultime settimane, i pesanti debiti accumulati da queste aziende e da altri operatori neocloud hanno iniziato a sollevare bandiere rosse. Il debito di Coreweave da solo è aumentato a circa 50 miliardi di dollari, causando a Brad Gerstner, fondatore di Altimeter Capital, di sottolineare in un’intervista di CNBC: “Il collaterale che CoreWeave sta mettendo in gioco, che sono solo le GPU, non è più abbastanza. Hanno usato questo in passato per ottenere debiti a basso costo”.

Khaira ha affermato che sul fronte del credito, le tensioni di mercato derivano da una combinazione di fattori. I tassi di interesse sono aumentati a settembre e segnali di inflazione più alti del previsto indicano che i costi di finanziamento potrebbero continuare a salire. Il diluvio di offerte di debiti per l’infrastruttura AI non sta aiutando a migliorare la situazione.

“Stiamo anche osservando spread di credito più elevati”, ha detto Khaira, spiegando che i creditori stanno addebitando premi più alti oltre ai già elevati tassi di interesse di base per finanziare l’introduzione dell’AI. “Il costo di capitale per valutare il debito per una Meta o una Microsoft si è allargato”, ha aggiunto, evidenziando che anche le grandi aziende tecnologiche con bilanci enormi e guadagni solidi stanno pagando di più per ottenere prestiti.

Le preoccupazioni sul crescente costo del debito si sono riversate sul mercato azionario. Le azioni di CoreWeave sono scese di oltre il 20% nei giorni recenti, mentre Firmus ha annullato il suo IPO pianificato all’Australian Securities Exchange a una valutazione obiettivo di circa 30 miliardi di dollari.

“In ultima analisi, il mercato non era lì a quella valutazione, quindi penso che come risultato, quel deal non si è concluso”, ha detto Khaira riguardo alla cancellazione della quotazione di Firmus.

“Il mercato sta pensando a quale sia il prezzo giusto per i neoclouds, qual è il prezzo giusto per queste imprese in questo momento in cui i tassi di interesse stanno salendo”, ha detto.

Nonostante le pressioni su alcuni fornitori di infrastrutture, le aziende di Intelligenza Artificiale non riescono semplicemente a ottenere abbastanza calcolo per alimentare i loro modelli. La loro domanda continua a guidare la costruzione di data center.

Khaira ha minimizzato le preoccupazioni dei catastrofisti che l’accumulo massiccio di debiti di infrastrutture AI potrebbe portare a una crisi del credito diffusa, o peggio, far crollare l’economia. “Questa non sembra una situazione in cui ci siano banche del 2008 che sono crediti traballanti”, ha detto.

Invece, ha sottolineato che poiché la stragrande maggioranza dei data center sono costruiti per gli hyperscalers, il finanziamento del debito che li sostiene è alla fine garantito “dalle aziende più affidabili al mondo”.

Oltre al finanziamento dei data center, Blackstone sta aiutando le aziende adottare l’AI attraverso una joint venture da 1,5 miliardi di dollari chiamata “Ode with Anthropic”, formata insieme ad Anthropic e Hellman & Friedman quest’anno. Ode fornisce ingegneri in avamposto per aiutare le aziende ad adottare l’AI e integrarla nelle loro operazioni, a partire dalle 280 aziende del portafoglio di Blackstone.

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È importante notare che il settore dell’Intelligenza Artificiale è in costante evoluzione, con nuove sfide e opportunità che emergono costantemente. È cruciale che le aziende e gli investitori affrontino queste dinamiche in modo proattivo e responsabile per garantire il successo a lungo termine di queste tecnologie innovative.

Fonti ufficiali:
– https://www.blackstone.com/
– https://techcrunch.com/
– https://www CNBC.com/

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